海运成本上升 国际粮价下半年料高位震荡
发布时间：2021-07-15 00:00:00
来源：中国证券报
随着海运运费上涨，国际粮食运输成本已较去年同期翻倍。
以大豆为例，据新纪元期货统计数据，截至7月9日，进口美国大豆的国际运费为81美元/吨，创国际金融危机以来新高，较去年同期增长108%；进口南美大豆国际运费为68美元/吨，较去年同期增长134%。
分析人士认为，去年8月以来，粮价开启上涨行情，海运费上涨起到一定支撑作用，但不是影响粮价的关键因素。在其他利多因素弱化背景下，国际粮价下半年或将高位震荡，建议投资者重点关注软商品投资机会。
国际粮食运输成本翻倍
“今年上半年，全球大宗商品物资需求逐步复苏，海运需求随之增加，但海外疫情对港口正常运营造成冲击，船只压港现象严重，船舶周转次数降低、紧缺现象加剧，导致运费进一步上涨。”南华期货农产品分析师边舒扬表示。
去年7月10日，波罗的海干散货指数为1810点，今年同期为3281点，涨幅达81.27%，改写11年新高。出口集装箱运价指数涨势更甚，从864.72点涨至2698.83点。
新纪元期货研究所所长王成强分析，波罗的海干散货运价格指数大涨主要是由于需求旺盛。“航运业是周期性非常显著的行业，2021年二季度我国航运景气指数(cspi)达121.96，为2010年三季度以来最好水平。因为疫情影响，一些主要港口运营出现问题，造成集装箱拥堵利用率偏低，带来集装箱紧张并推升运价。”
粮价有望高位震荡
一般来说，海运市场的强弱反映了当前全球经济现状，全球经济景气度好，大宗商品物流频率就高，运费就贵。
“运费作为成本构成的一部分，其价格波动主要体现在进口商品价格中。”边舒扬表示，粮食海运价格与全球农产品价格是正向关系，运费会直接反映到价格中。
本轮国际粮价上涨始于去年8月。国元期货农产品首席分析师姜振飞分析，首先是去年疫情导致各国流通防控措施增加，出口受限；其次是各国粮食储备普遍增加，下半年南美干旱天气成为炒作题材，玉米、大豆、小麦价格在货币宽松大环境以及资本推动下一路走高，纷纷创近七八年新高。
国际运费成本对粮价攀升起到了支撑作用。王成强表示，运价与农产品价格之间存在正相关关系。运价上涨往往是农产品牛市的体现。海运价格是粮食进口成本的重要组成部分，运价涨势延续，粮食进口商抬升终端粮食销售价格的压力随之加大。不过，海运价格向来以高波动性著称，海运价格能否维持上涨，取决于需求能否持续扩张。一旦疫情干扰因素解除，海运价格涨势将趋向衰减。
不会影响整体供应
在海运价格走强背景下，国际粮价何去何从？
边舒扬认为，海运运费上涨态势还会持续一段时间，对买家影响很大，但不会影响农产品整体供应，只是在节奏上形成干扰。
值得一提的是，其他支撑因素弱化或抵消运费上涨带来的不利影响。
姜振飞表示，当前全球市场的小麦、玉米、大豆均面临干旱天气，但盘面已经消化了大部分预期，目前旱情有缓解迹象，近期降雨也有利于农作物生长。从收割进展来看，巴西、阿根廷的玉米产量超出市场预期，因此美玉米、美豆价格近期持续回落。“整体看，粮食产量呈现增加趋势，需求端则呈现下降趋势，全球主要粮食库存将在底部初步复苏。预计2021年下半年全球粮食价格呈现下降趋势。”
“海运运费不是影响农产品价格的关键因素，我们关注农产品价格主要看供求结构变化。”边舒扬称。
从投资角度看，价格处于高位的农产品是否具有投资价值？边舒扬表示，市场对于供应端变化比较敏感，在估值偏高的情况下再度做多，风险收益比明显不高，而且缺乏天气炒作可能性的品种也不适合做多。
王成强分析，今年上半年农产品价格表现显著弱于工业品，较弱的金融属性和季节性天气市缺失，供需形势限制了价格表现。尤其是软商品白糖和棉花，绝对价格水平偏低，远期供给存在赤字或赤字扩大风险，多头机会在增加。豆油、棕榈油价格近两个月震荡下跌，随着下半年需求增长和东南亚季节性增产高峰过去，上涨机会仍值得期待。